Zscaler IPO — размещение первого IT-единорога в 2018 году

Компания Zscaler — ведущая компания в сфере облачной информационной безопасности проведет IPO 15 марта 2018 года по цене 10-12$ за акцию на бирже NASDAQ под тикером ZS.

Обзор компании
Детали Zscaler IPO
Конкуренты Zscaler
Использование привлеченных средств
Рыночный потенциал
Цели компании
Преимущества компании Zscaler
Риски компании
Наша оценка Zscaler IPO

Обзор компании

Компания Zscaler была создана в 2007 году на ранней стадии становления облачных средств и повышения мобильности. Создание компании было связано с представлением о том, что Интернет может стать новой корпоративной сетью, поскольку облако стало играть роль нового дата центра. Компания исходила из предположения, что с принятием облачных приложений и повышением мобильности традиционный подход к безопасности не обеспечит адекватную защиту пользователей и данных с учетом чрезвычайно бедного их опыта. Компания стала первой в облачной безопасности, совершив фундаментальный сдвиг в архитектуре и подходе к сетевой безопасности.

В целях достижения большей оперативности, более быстрой инновации и снижения стоимости приложения для предприятий быстро перемещались в облачную сферу. Организации стали в значительной мере полагаться на Интернет как место для своей бизнес-деятельности, принимая новые внешние SaaS приложения для своих критических бизнес функций и перемещая свои приложения с внутренним управлением в публичное облако, известное как IaaS (Infrastructure-as-a-Service). Пользователи предприятий теперь должны были иметь простой доступ к приложениям и данным, независимо от того, где они находятся, с устройств, располагаемых в любом месте мира.

Компания верит, что способы обеспечения безопасности, применяемые во внутренней сети организации, неприемлемы в облачных приложениях и приложениях, ориентированных в первую очередь на мобильные устройства, где организации зависят от Интернета, сети, которую они не контролируют и не могут защитить при доступе к критическим (конфиденциальным) приложениям, которыми оснащен их бизнес. Zscaler стал пионером нового подхода к безопасности, который «соединяет» конкретного пользователя с конкретным приложением, независимо от сети.

Ее облачная платформа, которая предоставляет безопасность как сервис, устраняет необходимость традиционных средств безопасности, применяемых во внутренних сетях, при использовании которых трудно достичь компромисс между безопасностью, ценой и опытом пользователя. Ее облачная платформа совмещает функции безопасности, необходимые пользователям для безопасной эксплуатации авторизованных приложений и сервисами, основанными на политиках организаций. Ее решением является целенаправленная, многопользовательская распределенная платформа, которая защищает доступ пользователей и устройств к приложениям и сервисам, независимо от места расположения.

Ее многопользовательская архитектура распределена глобально на более чем 100 дата центрах, позволяющих защищать пользователей из 185 стран. Каждый день блокируется более 100 миллионов угроз и выполняется около 120 тысяч конкретных обновлений безопасности. Ее клиенты получают пользу от эффекта сетевого роста облака потому, что как только обнаруживается новая угроза, в течение минут она может быть блокирована по всей клиентской базе компании.

Компания Zscaler

Компания имеет более 2800 заказчиков из всех основных географических мест и имеет рейтинг свыше 200 в списке 2000 крупнейших публичных компаний по версии журнала Forbes. Ее клиентура охватывает все основные сферы промышленности, включая авиалинии и транспорт, конгломераты, розничную торговлю, финансовые службы, здравоохранение, производство, медиа и коммуникации, общественный сектор и образование, технологические и телекоммуникационные службы.

Клиенты Zscaler

Несмотря на то, что компания имеет модель продаж через партнеров, она также использует подход, ориентированный на постоянные взаимоотношения непосредственно с клиентами и ведущими сотрудниками IT организаций. Она увеличивает свое присутствие и эффективность путем развития своей сети глобального телекоммуникационного провайдера, системного интегратора и прибыльных партнеров по продажам. Многие из этих партнеров по продажам в качестве дополнительной нагрузки принимают участие в обсуждении проектов стратегических преобразований и облачных миграций. Компания также работает с ними в плане предоставления решений по безопасности для наиболее важных предприятий клиентов. Ее служба партнеров провайдеров включает их в качестве неотъемлемой части широких проектов преобразования сети. Системные интеграторы обеспечивают взаимодействие с клиентами в плане их программ миграции облачных приложений. Zscaler также работает с контактными прибыльными партнерами по продажам в плане расширения промежуточного клиентского рынка.

Детали Zscaler IPO

Это первичное публичное размещение акций компании и на настоящий момент времени Zscaler не имеет акций на публичном рынке. Как указано в проспекте, Zscaler размещает 10 млн. обычных акций. Компания полагает, что цена за акцию будет в диапазоне $10.00-12.00, но с учетом ажиотажа и переподписки, цена может быть выше диапазона. Компания проводит листинг своих обычных акций на NASDAQ под символом “ZS”. Андрерратерами сделки выступят Morgan Stanley, Goldman Sachs, BofA Merrill Lynch, Barclays, Deutsche Bank Securities, Credit Suisse, UBS Investment.

Конкуренты Zscaler

Конкуренты Zscaler

Использование привлеченных средств

По оценке компании, чистый доход от продажи размещенных акций составит приблизительно $96.9 млн. Главными целями Zscaler IPO являются увеличение капитализации компании и повышение финансовой гибкости; создание публичного рынка для своих акций и посредством этого обеспечение доступа к публичному фондовому рынку для своих работников и акционеров; получение дополнительного капитала и повышение популярности на рынке.

Компания намеревается использовать чистый доход, полученный от этого размещения акций, главным образом на общие корпоративные цели, включая рабочий капитал, деятельность по продажам и маркетингу, исследования и разработки, общие и административные и капитальные затраты, хотя на настоящий момент времени она не имеет каких-либо специальных или предварительных планов в отношении использования чистого дохода на эти цели. Кроме того, Zscaler может также использовать часть чистого дохода для приобретения, или инвестиций в технологии, решения, продукты своего бизнеса, которые дополняют его, хотя компания пока не имеет обязательств или соглашений в плане приобретения или инвестиций такого рода. Компания предусматривает широкую свободу по использованию чистого дохода от этого предложения. Она намеревается инвестировать чистый доход в краткосрочные ценные бумаги, такие как счета денежного рынка, депозитные сертификаты, векселя и гарантируемые обязательства американского правительства.

Рыночный потенциал

Как только приложение перемещается в облако, корпоративная сеть преобразуется из архитектуры типа «звезда» в архитектуру «direct-to-cloud». Это в свою очередь является преобразованием безопасности от подхода 30-ти летней давности типа «замок и ров» к стратегии безопасного соединения конкретного пользователя с конкретным приложением, независимо от сети. Это обеспечивает большие возможности в отношении предоставления служб облачной безопасности, которые заменяют приложения и программные средства традиционной безопасности, применяемые на уровне сети предприятия. Решение компании обеспечивает выполнение функций с устранением необходимости выходных и входных интернет-шлюзов. Выходной интернет-шлюз часто включает фильтрацию URL, антивирус, фильтр контента, внутренние фаерволы, продвинутую защиту от угроз с песочницей, средства предотвращения потери данных. Входной интернет-шлюз обычно включает разгрузчик глобальных загрузок, распределенную службу отклонения, или предотвращение DDoS-атак, внешние фаерволы, VPN-концентраторы и средства внутренних фаерволов. Исходя из данных анализа, выполненного международной исследовательской и конзалтинговой компанией (IDC), ежегодные затраты на различные средства безопасности, обеспечивающие функции, предлагаемые компанией, составляют $17.7 млрд.

В дополнение, для обеспечения большей безопасности и повышения опыта пользователей, компания предлагает своим клиентам возможность уменьшения общей сложности и цены их сети. Поскольку организации перепроектируют свои традиционные корпоративные сети типа «звезда» с целью перехода на архитектуру «direct—to—cloud», сокращение потребности в средствах поддержки сетевой инфраструктуры и пропускной способности (таких как Мультипротокольная коммутация, или MPLS, маршрутизаторы, ATM коммутаторы, маршрутизаторы Ethernet и средства оптимизации WAN) увеличивает их доход от инвестиций в решения компании.

финансовые показатели Zscaler IPO

Цели компании

Продолжение приобретения новых клиентов. Компания верит в то, что она имеет значительные возможности в отношении расширения ее клиентской базы как в США, так и в интернациональном масштабе. Для реализации этих возможностей она интенсивно финансирует сферу своих продаж и маркетинга.
Расширение взаимодействия с существующими клиентами. В отношении существующих клиентов компания планирует максимально использовать подход «приобрести и расширить», обеспечивающий продажу подписки для дополнительных пользователей, дополнительных средств с более широкими функциями и сопутствующую продажу дополнительных средств, не входящих в основной состав.
Максимальное использование бизнес-партнеров для участия в инициативах по трансформации облака. Компания вкладывает средства в установление долгосрочных дружественных отношений с глобальными телекоммуникационными провайдерами и расширение работы с интеграторами глобальных сетей и региональными провайдерами телекоммуникационных служб.
Расширение и инновации сервисов. Компания продолжает вкладывать средства в исследование и разработку новых решений, дополняющих существующее портфолио продуктов и улучшающих общую надежность, пригодность к применению, расширение масштабов применения ее платформы безопасности.

Преимущества компании Zscaler

Платформа информационной безопасности Zscaler специально создана под цели облачного использования и разработана с расчетом на интенсивное развитие в будущем. В целях обеспечения надежности, доступности, результативности и масштабируемости своего сервиса для своих клиентов, компания разработала множество ключевых технологий, в том числе собственный TCP/IP-стек. Эти технологии защищены более чем 100 патентами. Собственная высокодифференцированная и многопользовательская облачная платформа информационной безопасности позволяет Zscaler быстро разрабатывать и продвигать новые предложения.
Компания – пионер и лидер рынка облачной информационной безопасности, и обладает узнаваемым брендом. Zscaler по всему миру признается в качестве лидера в области облачной безопасности. В 2015 году, помимо прочих отраслевых наград, компания получила признание в качестве лидера отрасли в докладе “The Forrester WaveTM: SaaS Web Content Security, Q2 2015” исследовательской фирмы Forrester Research.
Подтвержденный временем статус поставщика облачных решений. В течении последних девяти лет, компания накопила огромный опыт в разработке и сопровождении отказоустройчивой, масштабируемой и надежной облачной инфраструктуры. Работа с таким сервисом, каким является сервис компании, требует многих лет опыта работы с глобальным распределенным облаком, которое принимает трафик пользователей из 185 стран и связывает их с сетью Интернет и облачными локальными расположениями с высоким уровнем доступности и небольшим временем отклика.
Масштабируемая и ориентированная на партнерские связи стратегия выхода на рынок. Хотя компания работает по модели продаж через партнеров, она пользуется подходом совместной реализации, при котором ее продажи также способствуют развитию партнерских отношений непосредственно с клиентами. Zscaler работает над тактикой продаж, координацией продаж, самими продажами и в целом над маркетинговой стратегией, совместно с глобальным поставщиком телекоммуникационных услуг, компанией-системным интегратором и прибыльными партнерами по продажам. Компания потратила не один год, выстраивая эти прочные партнерские отношения и рассчитывает, что инвестированное время окупится возрастающим ростом продаж в будущем.
Компания расширяется в другие сегменты рынка. Она собирается расширять свой целевой рынок, в первую очередь планируя включить в него в ближней и среднесрочной перспективе ведомства федерального правительства США, а также расширить свой бизнес на рынки Японии и стран Азиатско-Тихоокеанского региона.
Компания собирается предоставлять свою платформу сторонним разработчикам. Zscaler планирует открыть свою платформу облачной безопасности сторонним разработчикам и поставщикам, чтобы тем самым расширить ее функционал за счет сторонней разработки узкоспециализированных решений.
Применение программного обеспечения Zscaler снижает риски, сокращает расходы и упрощает IT-администрирование. Программные решения Zscaler одинаково успешно используются в компаниях разного диапазона – начиная от представителей малого бизнеса и заканчивая крупнейшими корпорациями мира. Компания работает с такими компаниями, как WMware, P&G, United Airlines и NBC, помогая обеспечивать защиту от угроз на всех устройствах.
Zscaler является лидером Magic Quadrant Gartner и обслуживает более 5000 ведущих организаций в 185 странах, в том числе 50 компаний из списка Fortune 500. Zscaler гарантирует, что более 13 миллионов пользователей по всему миру защищены от кибератак и нарушений данных, оставаясь полностью совместимыми с корпоративной и общей политикой.
Компания получила статус «единорога», оцениваясь в 1 млрд $ в 2015 году. Инвесторами являются такие фонды как Lightspeed Venture Partners, Google Capital и TPG Growth. Последний инвестиционный раунд прошел в августе 2015 года. Компания продала 18, 7 млн акций серии D по цене 5,98$.

Риски компании

Zscaler убыточна и у компании может не получиться выйти на прибыльность в будущем или поддерживать ее. Со времени своего зарождения компания несла чистые убытки и ее руководство ожидает, что в обозримом будущем такое положение вещей сохранится. В отчетном 2015 году чистые убытки компании составили $12,8 млн., в 2016 году – $27,4 млн. и в 2017 – $35,5 млн. Поскольку рынок, на который ориентирована ее платформа, бурно развивается, и решения в области облачной информационной безопасности еще не используются повсеместно, компании трудно прогнозировать будущую результативность своего бизнеса. В Zscaler полагают, что их операционные издержки значительно возрастут в следующие несколько лет, в особенности в отчетном 2018 году, так как компания продолжит нанимать дополнительный персонал.
Если облачная платформа не получит широкого распространения – это ограничит возможности компании по развитию бизнеса и негативно скажется на результативности ее деятельности. Облачные технологии все еще развиваются и сложно прогнозировать потребительский спрос и темпы, с которыми будут внедряться решения Zscaler или облачно-ориентированные предложения вообще.
Сравнительно недолгая история деятельности компании ограничивает возможности по оценке ее бизнеса в его текущем состоянии, а также перспектив его роста. Zscaler была зарегистрирована в качестве юридического лица в 2007 году, но большая часть достигнутого роста пришлась на несколько последних лет. Тем самым, жизнеспособность ее бизнес-модели еще не вполне доказана. Это порождает ряд неясностей, в том числе, в отношении способностей руководства компании планировать и моделировать будущий рост.
Действительные или видимые неудачи облачной платформы Zscaler в блокировании угроз и предотвращении нарушений системы безопасности могут нанести ущерб репутации компании и негативно сказаться на ее бизнесе, финансовом положении и результатах деятельности.
Если компания не сможет своевременно совершенствовать свою облачную платформу, то ее возможности по привлечению новых клиентов и поддержанию существующей клиентской базы может пострадать, как и способность поддерживать должный уровень конкурентоспособности и развития бизнеса. Отрасль, в которой работает компания столь же характеризуется стремительной технологической изменчивостью, частым внедрением новых продуктов и услуг, непрерывным развитием отраслевых стандартов и регулятивных норм, равно как и переменчивостью потребительских нужд, требований и предпочтений. Возможности компании по привлечению новых клиентов, и повышению доходности уже существующих, будут в значительной мере зависеть от способности предугадывать, эффективно и своевременно реагировать на обозначенные изменения, а также способности развивать собственную облачную платформу.
Если облачная платформа компании не будет совместима с сетевой инфраструктурой ее клиентов или со сторонними продуктами, сетевыми ресурсами или услугами, она утратит конкурентоспособность и бизнес компании может понести ущерб. Облачная платформа Zscaler должна быть совместима с информационной инфраструктурой клиентов. Эти сложные системы разрабатываются, сопровождаются и предоставляются клиентом и множеством связанных поставщиков и провайдеров услуг. Как следствие, составные компоненты инфраструктуры клиентов могут иметь различные технические особенности, стремительно развиваться, использовать множество различных технических условий протоколов, в том числе, множество версий поколений продуктов и в целом могут в значительной мере индивидуализированы. Компания должна быть способна обеспечить совместимость и работоспособность своих сервисов информационной безопасности для клиентов с очень сложными и индивидуализированными инфраструктурами, для чего требуется тщательное планирование и координация действий между клиентами компании, службами поддержки и деловыми партнерами. Кроме того, когда будут внедрены новые или усовершенствованы старые элементы инфраструктуры клиентов или новые отраслевые стандарты или протоколы, такие как, например, HTTP/2, компании придется усовершенствовать свою облачную платформу, чтобы продолжить обслуживание клиентов.
В облачной платформе компании задействованы технологии сторонних фирм и, если Zscaler не удастся заручиться правами на использование этих технологий, это может нанести ущерб ее бизнесу. Нет гарантии, что лицензиары компании не нарушают прав интеллектуальной собственности третьей стороны или что они обладают достаточными правами на лицензированную интеллектуальную собственность во всех юрисдикциях, в которых компания может вести свой бизнес. Кроме того, многие лицензии предоставляют неисключительные права и это значит, что конкуренты Zscaler могут получить доступ к тем же технологиям, к которым имеет доступ компания.
Обвинения в нарушении прав интеллектуальной собственности на технологию или других прав, как это было, например, с компанией Symantec и другими судебными исками в отношении Zscaler, могут привести к значительным издержкам и нанести существенный ущерб ее бизнесу, финансовому положению, а также результатам и перспективам деятельности компании. Некоторое количество компаний в отрасли, в которой работает Zscaler, владеет большим количеством патентов и защищает свои авторские права, коммерческие секреты и другие права интеллектуальной собственности. Компании в отрасли сетевой и информационной безопасности часто оказываются втянутыми в судебные разбирательства ввиду обвинений в нарушении патентных прав или других нарушений прав интеллектуальной собственности. Кроме того, компании, владеющие патентами, ищут способы монетизировать свои патенты, которые либо создали сами, либо купили ранее. Многие компании, в том числе и ряд конкурентов Zscaler, могут либо сейчас, либо в будущем владеть более обширными, чем сейчас, портфолио патентов, прав авторской собственности, коммерческих и производственных тайн. Они могут воспользоваться этим ресурсом для инициации (или подкрепления) судебных исков против Zscaler. На данный момент времени, компания судится с Symantec Corporation и Finjan, Inc.
Работа компании на иностранных рынках может обусловить ряд значительных рисков для нее и, если Zscaler не сможет эффективно управлять этими рисками, это может привести к значительным негативным материальным последствиям для ее бизнеса. Большая часть доходов компании поступает с иностранных рынков. Иностранные клиенты обеспечили компании приблизительно 57% дохода в 2015 отчетном году, 56% в 2016 и 54% в 2017 годах. Компания продолжает внедрять и развивать стратегии необходимые для работы на иностранных рынках. Стратегия роста компании включает в себя расширение ее бизнеса на Японию и Азиатско-Тихоокеанский регион, но гарантий того, что такое расширение пройдет успешно – пока не наблюдается. На 31 июля 2017 года, приблизительно 52% штатных сотрудников компании располагались за пределами США. В будущем Zscaler ожидает, что ее международный бизнес будет продолжать расти.
Концентрация акционерного капитала Zscaler у инсайдеров скорей всего сократит возможности новых инвесторов влиять на принятие решений в компании, в том числе возможность повлиять на результат выборов в совет директоров и других решениях, которые требуют одобрения со стороны ее акционеров. В компании предполагают, что ее директора, держатели пакетов акций в 5% или более, после IPO будут вместе владеть приблизительно 62,8% обыкновенных акций Zscaler. При этом президент компании, председатель ее правления и генеральный директор Джей Чодри вместе со связанными с ним акционерами, будут владеть 23,2% акций компании. Следовательно, эти акционеры действуя сообща будут иметь контроль над всеми решениями, требующими одобрения со стороны акционеров, в том числе в вопросе назначений в совет директоров и одобрении значительных корпоративных транзакций. Подобная концентрация собственности может привести к отсрочке или предотвращению перемен в руководстве компании в том случае, если другие акционеры видят в этом благо для компании.

Наша оценка Zscaler IPO

С учетом всех преимуществ и не смотря на все вышеизложенные риски, связанные с покупкой акции Zscaler, мы рекомендуем принять участие в этом IPO. Уже на днях будет известно, насколько акции Zscaler интересны инвесторам и как быстро андеррайтеры закроют книгу заявок.

Zscaler IPO состоится 15 марта 2018г. по цене в диапазоне 10-12$ за акцию. Компания привлекает 126 млн долларов под тикером ZS на бирже NASDAQ. Андеррайтерами сделки выступят Morgan Stanley, Goldman Sachs, BofA Merrill Lynch, Barclays, Deutsche Bank Securities, Credit Suisse, UBS Investment.

На наш взгляд ожидаемая доходность без учета повышения диапазона составляет 48%.

Ранее мы писали об IPO Zscaler: